8000 字深入复盘｜从理论到实操解读基金套利从0到1的商业闭环

?先是?常感谢明??师的精华内容贡献，偷学了（明明是抄）了您的?章的排版样式。对?章的内容结构+排版，以及对脑?中的存货和这段时间实操的总结经验如何讲清楚，有了更深刻的理解。

本?最佳阅览?式：https://shimo.im/docs/pwXHDYXRVY6GDRVG/《8000+字深?复盘｜从理论到实操解读基?套利从0到1的商业闭环》，可复制链接后??墨?档App或?程序打开

全??纲：

1基?套利原理2套利的时间点3套利的账户准备，如何开通?拖六/?拖七账户：（含视频教程链接）4场外基?如何转托管到场内套利5A股和美股QDII基?如何操作套利6基?换?套利、跨基?套利和?底仓套利7如何寻找套利的标的以及套利机会8套利只是?期投资的辅助策略，不要本末倒置，为了套利?套利9套利开户赚取佣?的商业模式

套利又叫价差交易，指在同一市场和不同市场，如果一种商品或者资产拥有两种不同的价格，我们以较低价格买入，较高的价格卖出，从而获取无风险收益（例如，商贩贩卖蔬菜，从批发市场低价批发，加价转卖给消费者，是一种套利行为）。
在金融投资领域的套利形式有很多，外汇套利，期货套利，对冲基金套利等等，这里只讲一下更加适合散户的开放式基金套利。

（图1.1）

在满足同一种基金存在两种不同价格差异的情况下，卖出的价格扣除交易手续费、买入的成本、占用资金所产生的利息，就是一次成功套利盈利，即：

场内的基金为什么会有两种不同的价格？按理说同一种商品价格理论上应该是一样的，但是在不同的地域因为供求关系及政策等因素造成了价格的差异，使得基金在不同地域形成了不同价格。

基金单位净值是指每份基金单位的净资产价值，我们可以认为就是基金的“真正价值”，等于基金的总资产减去总负债后的余额，再除以基金全部发行的份额总数。即：

基金单位净值bar=（基金总资产-基金总负债）/份额总数
?（4）基?的市价

在二级市场（证券交易市场）上，由于市场供求关系买卖而产生的价格，被称为基金的市价。基金的市价会围绕着基金净值波动，一般不会偏离太多，但是由于市场活跃程度、基金政策等很多因素都会导致市场价格悬殊差异过大，这正是基金套利的源泉。

交易时间和股票的交易时间一致（除节假日，周一到周五9：00-11：30，13：00-15：00）。

（图1.2）

在市场活跃程度、基金政策等因素下，导致基金市场价格与基金净值差异过大的时候，就会出现套利机会。

例如：

市场普遍看涨，对应基金的市场交易价格就可能高于基金的“真正价值”既净值，基金价格被高估，称之为“溢价”，

此时我们从基金公司以净值买入更划算，卖出以市价卖出更划算；
市场普遍看跌，对应基金的市场交易价格就可能低于基金的“真正价值”既净值，基金价格被低估，称之为“折价”，

此时我们从证券交易以市价买入更划算，卖出以市价卖出更划算；

那么基金套利原理就出来了：

溢价套利：以净值申购，以市场价卖出折价套利：以市场价买入，以净值卖出

以基金净值的价格申购/赎回渠道，原本只有一级市场（场外）一种；想要由一级市场（场外）净值转到二级市场（场内）市场价交易，或者二级市场价转一级市场净值的话，需要复杂的转托管等手续、费用较少和时间较长；

后来证券交易所开通了场内开放式基金申赎业务，可以在二级市场买卖与申购、赎回两种参与方式之间自由转换与选择，无需办理跨系统转托管手续，这就是所说的

虽然场外与场内互转手续费便宜，但是由于手续复杂，时间相对较长，固基金套利方式优选场内基金申购/赎回。

要想学会基?套利，那么你必须?常清楚这三个时间点：基?持仓股收盘时间、净值公布时间、基?成交到账时间。

敲?板~如果这三个时间节点你看不懂搞不清，那么你真的不适合玩基?套利。

对于A股基?，当我们在交易?收盘（下午3点）之前进?场内申购，成交净值是按照当天（即T+0）股票收盘价进?换算的，也就是我们当天申购相当于按照当天收盘价买?

?揽?股票。

?如万家优选（161903）基?申购，9?4?三点前场内申购，成交净值是按照4?持仓股票收盘价换算的，也就是相当于我们在4?尾盘买?了基?相应的持仓股票。

?对于美股基?，由于时差原因，当我们在交易?收盘（下午3点之前）之前场内申购，成交净值是按照次?（即T_+_）美股收盘价换算的，也就是说我们当天申购相当于以明天的美股收盘价买??揽?股票。

?如中国互联（164906）基?申购，9?3?三点前场内申购，成交净值是按照4?早上美股阿?巴巴、京东、拼多多等股票收盘价换算的，也就是相当于我们在4?美股尾盘买了这些股票，9?3?申购的时候不知道会以什么价格成交。

注意：由于我们并不知道明天美股的收盘价格，所以申购美股基?永远都是未知价格成交的，这?点你必须牢记于?！

A股基?下午3点之前（(T!+!0)）进?场内申购，净值是在当天晚上公布，此时我们才能看到申购的基?，是按照多少钱成交的。

?如万家优选（161903）基?申购，9?4?三点前申购，成交净值将会在9?4?晚上进?公布，我们此时能看到我们申购的成交价格了，注意是仅仅看到了，但是还没成交。

?对于美股基?，由于时差原因，当我们在交易?收盘（下午3点之前）之前申购，净值会在之后的第?个交易?（即T+1）公布，并进?成交计算，此时我们才能看到申购基?是按照多少钱成交的。

?如中国互联（164906）基?场内申购，9?3?三点前申购，成交净值将会在9?4?进?公布，我们此时能看到我们申购的成交价格，注意是仅仅看到了，但是还没成交。
A股基?，净值当天（T!+!0?）公布成交后，基?会在之后的第?个交易?（(T!+!1,)）清算成交，并在第?个交易?（即T+2）开盘之前，到达我们的持仓账户，此时你就可以看到持仓份额和盈亏了，且是以价格的形式呈现在你?前。

?如万家优选（161903）基?申购，9?2?三点前申购，成交净值将会在9?2?晚上进?公布，在9?3?进?清算成交，在9?4?开盘之前到达我们的持仓账户。

?对于美股基?，净值T+1公布之后，基?会在第?个交易?（(T!+!2)）清算成交，并在第三个交易?（即T+3）开盘之前，到达我们的持仓账户，此时就可以看到持仓了，且是以价格的形式呈现在你?前。

?如中国互联（164906）基?申购，9?1?三点前申购，成交净值将会在9?2?进?公布，在9?3?进?清算成交，在9?4?开盘之前到达我们的持仓账户。

弄清楚以上这三个时间节点，那么基?套利你已经学会了30%sim

?（1）?拖六/?拖七账户

视频详细教程：https://t.zsxq.com/ZnmufA6

?（2）什么是?拖七：

（?般套利的标的多为深市的基?，沪市我就开了?个股东账户）。

拖拉机：即深市3个股东账户+3个深市封基账户+1个场外TA账户

（深市和沪市的股东账户最多开3个，尤其是沪深的股东账户，如果需要注销，较为麻烦，烦请谨慎开户！）

（?前我?的较多的是「华宝证券」，最近开通了某上市公司券商全?最低费率的账户，股票和基?都是万1佣?的，基?0.1元起收，会逐步转移到另?家，?华宝还要便宜的！）

中国结算app

打开华宝智投，我的

2业务办理

3股东账户管理

4已开通好?拖六的示例

5如若不到1托6，点击“新增股东账户”注意下办理该业务的时间

6需要新开的选择“新开”，需要转户的选择“转户”，需要注意的是不能继续在该券商新开户，如需新加挂户，需要在其他券商开户后，在进?转户到“华宝”。

7转户前，需要清晰的知道??的深A股东和深基的账号，如不知道??账号的，可以到「中国结算」app查看或打开户券商的客服电话咨询！

8然后可以添加账户进?加挂户的操作，建议?次性添加进去！然后点击“转户”按钮
9进?确定界?，检查是否有差错，如?需更改，点击“确认转户”

odot上传身份证即个?照?，提交审核，业务办理成功后会收到短信通知！

以华宝智投为例：交易?场内基??场内申购?输?溢价中的基?代码?依次切换剩余的5个股东账号，按照同样的步骤申购基?即可完成?拖六的操作。

（如果看不懂该描述，或对此步骤，仍有疑问，可以添加wx：HK30-10，找我私聊领取视频教程哈）

以华宝智投为例：交易?开放式基??基?申购?输?基?代码?搜索??即申购??险评测?下?步?签订合同?提交协议?输?申购?额?确认申购，即可完成拖拉机账户的第7托。

如有疑问，欢迎私聊，领取实操视频教程。

如果是第?办理场外平台（天天基?/?付宝等）转托管到华宝证券，那么需要先建?场外账户与场内账户的对应关系，也就是要把「场外TA账户」与「场内股东账户」或者「场内封基账户」关联起来。
华宝证券建?关联的?式有两种，?是直接去柜台办理，不建议；?是在华宝智投??确?，操作流程如下：

开放式基?交易开放式基?基?申购申购少量同市场同类型且?持转托管的基?到达持仓之后点击转托管?动建议TA与场内账户的关联。

在?付宝蚂蚁财富买的场外基?，如果要转托到场内，需要联系在线客服进?操作，详细步骤如下：

?付宝我的.总资产基?右上?问号toOmega搜索答案框输?“转托管”搜索选择第

?个“基?如何转托管”_.点击“点次提交转场内申请”选择转托管基?转出份额，券商名称，如果是转?华宝证券，输?“华宝证券”，

华宝证券沪市席位代码：20359华宝证券深市席位代码：212400

点击提交申请，就可了。

右上?可以看到申请记录。

注意：蚂蚁财富跨市转托管，?般是需要2个交易?的时间。

?（2）请问可以转到其他券商吗？如何查对应的席位代码

可以，查询可以?上查?下对应券商的席位代码，或者问券商客服都?

?（1）?先请记牢美股QDII基?公式

溢价?险套利?今天卖出，今天申购。溢价保守套利?今天申购，明天卖出。

折价保守套利?今天赎回，明天买?。折价?险套利?今天赎回，今天买?。

美股QDII赎回时间逻辑：

周?买，周五可赎；周?买，周五可赎；周三买，下周?可赎；周四买，下周?可赎；
以上均超过7个?然?；若提前赎回?续费1.5%；遇美国节假?可能缩短；

溢价套利?今天卖出，今天申购。折价套利?今天赎回，今天买?。

场内溢价卖出时，如果场内看涨情绪较多，卖出过早，会少吃到卖出后的时间，?如14点30时卖出，某净值的场内溢价现价是1.5，尾盘收盘时涨到了1.79，当天的净值是

1.4，那么就少吃到了（1.79-1.5）的涨幅收益。

?（4）如何计算套利收益之美股QDII基??险套利

以美股QDII基?，?险套利为例，?险套利会有2种情况发?：

（即美股晚上T1?跌了，那么我们不仅吃到了溢价的收益，还很幸运的躲过了跌幅，那么套利就是成功的）

?如某基?溢价+4%，9.3当天晚上指数跌幅-5%，那么套利总收益为，mid-5%mid+4%=9%，不仅吃到了4%的套利溢价收益，还躲掉了5个点的跌幅，即套利成功。

（即美股晚上T1?涨了，那么虽然我们获得了溢价收益，但却没有吃到这部分涨幅，导致少赚了钱，就是套利失败）

?如某基?溢价+2%，当天晚上指数涨幅+3%，那么套利总收益为，2%-3%=-1%，跑输了指数涨幅，少吃到了1,%的涨幅，即套利失败。

?险套利时，如果美股当天晚上上涨了，则套利失败，那么采取保守套利则能最?化收益。

如果我们在T0时，即卖出持仓的基?，不能吃到当晚美股的涨幅，那么我们就在T+1?，再卖出我们的持仓，即通过调整，卖出持仓时间来达到去除空仓期的?的。

以美股QDII基?，保守套利为例，保守套利亦会有2种情况发?：
（即美股晚上T1?跌了，那么持仓的美股QDII基?也会继续跌，此时卖出持仓。虽没有躲避跌幅，但是赚到了套利收益的同时，间接等于??少亏了钱。套利成功）

?如某基?溢价+2%，当天晚上指数涨幅-3%，那么保守套利总收益为，-3%+2%=-1,%，只亏了1%，低于指数的3%跌幅，少亏了钱，则套利成功。

（即美股晚上T1?涨了，那么持仓的美股QDII基?也会继续涨，此时卖出持仓。吃到了套利收益的同时，也吃到了基?涨幅的收益。套利成功）

?如某基?溢价+2%，当天晚上指数涨幅+3%，那么保守套利总收益为，2%+3%=5%，即套利成功。

1.看跌当晚美股持仓基?或指数，就做?险套利，可以获得套利收益的同时且躲避当晚的跌幅。

.看涨当晚美股持仓基?或指数，就做保守套利，可以确保吃到?溢价的同时，也不会少吃到涨幅，即发?踏空事件。

以上即是美股QDII基?套利的详细分享～

如有疑问，需要答疑，请加wx：HK30-10

1.集思录https://www.jisilu.cn/data/qdii/%23qdiie

.?易财经：http://quotes.money.163.com/fund/zyjl164906.html

.?付宝蚂蚁财富，净值估算。）

即利?基?的相关性，?溢价较?的基?作为套利时的底仓，去换?低溢价的基?。

?如，接下来我们即将讲到的中国互联164906，举个例?，?如我们发现8?24?，中概互联513050出现较?溢价时，即可卖出?溢价的基?，去持有溢价较低的中国互联164906。

即利?基?的相关性，?相关性较?的基?（看基?净值的?势）作为套利时的底仓，去申购?溢价的基?。

?如，纳指lof，我们发现接连?天，连续出现?溢价，即可卖出持仓中的中国互联/中概互联基?，根据前边我们讲的拖拉机账户，?个身份证即可?拖七场内申购限额500元的纳指lof，即500ast7=3500元。

2个拖拉机账户最?即7000元，吃到超额净值涨幅的同时，亦可吃到套利额外的收益。

主题：中国互联164906，持仓股分析

中国互联25%的持仓属于港股，75%左右的美股。

?其中港股阿?巴巴和美股的阿?巴巴都是联动的，?般不会存在港股阿?巴巴?涨，美股阿?巴巴?跌的情况。

所以我们可以认为中国互联35%的持仓属于港股，65%左右的持仓属于美股。

再说直接?点，港股收盘决定了35%的?势，美股决定了65%的?势。

?由于市场全球化，不同股票市场联动性强，更何况是同?业股票，不同市场相互影响程度更?，很容易出现同涨同跌的情况。

?如港股今天涨了，美股晚上也很容易跟着涨，或者美股跌了，第?天港股也很容易跟着美股跌。

那么这?就会出现?个问题：如果昨天港股和晚上美股上涨，?今天港股暴跌，美股期货也暴跌，那么中国互联应该上涨还是下跌？

昨天港股和美股?涨，中国互联的净值应该是?涨的，按照价格跟随净值?的理论，中国互联的价格应该是要上涨的。

但是港股暴跌，美股期货暴跌，预示着中国互联的净值?上就要下跌了，所以实际上中国互联的价格应该是下跌才对。
此时场内的中国互联应该处于折价状态才对，来提前兑现当天晚上美股的跌幅。（注意这句话?常重要）

QDII基??险套利需要对美股的?势进?预测，平时预测很难预测的准的，有时候是美股领着其他港A股跑，?有的时候反着来。

但是这种暴跌暴涨的?情，市场情绪是?较容易把握，加上场内?菜众多抄底情绪严重，使得基?价格被拖着，就很容易出现?常优秀的套利机会。

除此之外，我们可以通过期货指数来判断美股的?势，当天美股期货跌停了，晚上美股90%的概率是要暴跌的，如果此时美股QDII基?没有出现较?幅度折价，来提前兑付当晚的跌幅，那么此时做?险套利极?概率是可以成功的。

总结：在暴跌暴涨的?情中，可以根据港股(腾讯/阿?巴巴)以及美股期货指数，来判断当晚美股的?势，从?判断中国互联折价率，进?判断套利策略。

如果这两个暴跌，那么当晚美股（互联指数）?概率是要下跌的，?中国互联盘中没有出现较?折价，那么此时做?险套利是极佳选择。

如果这两个涨跌幅度很?，当晚指数涨跌不易判断，那么就做保守套利，只吃溢价即可，以免判断出错导致踏空，得不偿失~

这样的机会实属难得，但是只要抓住?次，那就能吃到??，可以降低??的持仓成本。

在写A股的套利标的前，分享?个找到??的财经公众号的?法，数据即是市场最好的检验标准。

即关注公众号，??数据，找到财经领域，可以从?榜、周榜、?榜，3个维度找寻公众号财经领域的头部作者

写到这?时，因篇幅原因，已达7000字左右，即不再详细介绍A股优质的投资标的，可以看下螺丝钉?师的这篇?章解读的?

《主动基?如何挑选》https://mp.weixin.qq.com/s/gfGmBlfpwBsVstTSIoDPxg

结论：最后，经过各种指标的筛选，剩下27只主动基金，占所有基金里面比例的0.45%.。

螺丝钉?师，提到了兴全趋势和富国天惠。

?富国天惠（集思录折溢价：https://www.jisilu.cn/data/lof/detail/161005）就是我A股主要重仓持股的套利标的

?（7）如何在华宝证券中，计算套利和账户的持仓收益呢

1.持仓总收益mathbfdot=,累计出?+持仓?额–累计??

那有没有不需要?量计算更简单的?法呢？

有的，?如，我在8?1?账户总资产?额为10万，记录好??账户的出?记录，?如只按正整数，5000/10000元出?，或者10万资?并没有过出?记录，?8?31?时的账户总资产?额为108309元，那么8309元，就是本?的持仓+套利的总收益，尤其是折价套利收益，是不能体现在持仓中的，需要??做好套利收益的记录。

.如何计算套利收益

以折价套利为例：保守折价套利=(T1?净值-开盘价)/净值-赎回?续费（多为0.5%）溢价套利vDash（收盘价-T1?净值）/净值-申购?续费（?般基?都会打1折）

?如，前段时间，兴全基?出现了?次很好的套利机会。兴全绿?因为基?的分红，导致了场内出现了?达60%的场内溢价。

只要是8?5?当天来的套利?军，??幸免，全部被操盘的庄家所埋。

因为8?7?持仓到达时，直接吃到了接连2天的跌停板。?溢价硬??被砸成了?达10天的折价。

只有在8?3?前场内申购/8?4?场内买?兴全绿?基?的，吃到了60%+的巨额套利收益。

即使兴全绿?套利被埋，这也是?个优质的投资标的，可以等待下次套利机会的出现。

常?的商业模式：

即通过考取证从资格证书，成为独?的经纪?，加挂到知名券商那?，分享垂直财经领域的内容，吸引读者粉丝，开户，教更多的?套利事宜，开户赚取佣?的?式，当流?起来之后，这个佣?收?是很恐怖的，类似于pos机的流?佣?收?的商业模式。

但这件事情，对于普通的投资者，也是?项双赢，通过对套利机会的学习以及掌握，学到了可以降低持仓成本的技巧。

1.因为?V教你套利，需要你频繁产?交易，以来和券商?起赚取你的佣?分成。这个恐怖的佣?分成?例?达60%。
普通??对优质的套利机会时，其实套利只是?期坚持投资的?个辅助策略，切末本末倒置，为了套利?套利。

1.价值投资的核?是什么？

?然是研究企业。

.?价值投资研究的是什么？

希望?家能够踏踏实实的投资于价值的正道，?不仅仅只是发现企业估值的差异，让投资者在企业不断创造价值的过程中，通过与企业?起成?，?起分享企业价值的增?，所能得到的回报，这是价值投资?最核?的内容。

.今后我?对套利机会时，会如何抉择

在?对优质的套利机会时，如果溢价或折价较?时，?如7?份，微信因懂王的封杀，造成腾讯股价?跌，?短期的跌幅?远来看，都会涨回来的。

也导致了中国和中概的基?场内看跌情绪严重，出现了5个点的折价。?此时果断加仓，?险套利吃到5个点的折价套利概率是远?于美股当晚的跌幅的。

5%+5%+

其实，?期投资是不缺机会的，缺本?。毕竟投资机会是等出来的。投资是认知的变现，优质公司的股权，也需要有?个合适的价格。

在本篇分享已达8000字之多，即将收尾之际，同样的商业模式，如何透过现象去看本质，是我今后学习的?向。

经过?段时间的研究以及实操，逐渐掌握了这个技巧的?丢丢，也通过不断的复盘历史投资的经验，对输出知识体系的构建，以及分享??，写作的能?得到了极?的锻炼，?这些都是今后职场或?由职业?涯中的底层逻辑能?。

同样的事情，如何能透过现象去看本质，可能会加深对这件事情的理解，以及对其他某件事情的洞察能?，在?财圈中，因为极?的提升了??的视野，也链接到了很多优质的?脉，以及通过?航海项?能够有幸的和?财官?团队的?员进?深度的交流，以及在分享的过程中，也能够得到??的指点。
在赚回?财圈费的同时，更加深了??对?财圈?的肯定，以及今后持续不断的学习+深度参与?财圈?的活动中来，向更多优秀的圈友学习?财之道，总之，?起?财有术！